Allianz-Studie: Deutsche Unternehmen warten immer länger auf ihr Geld

Unternehmen müssen ihr operatives Geschäft laufend vorfinanzieren. Rohstoffe werden eingekauft, Waren produziert, Mitarbeiter bezahlt und Dienstleistungen erbracht, bevor die entsprechenden Einnahmen eingehen. In dieser Zeit ist Kapital gebunden und steht weder für Investitionen noch als Liquiditätsreserve zur Verfügung. Je länger dieser Zeitraum dauert, desto größer wird der Finanzierungsbedarf und damit auch das Liquiditätsrisiko.

Wie stark Unternehmen davon betroffen sind und welche Faktoren die Kapitalbindung verlängern, hat Allianz Trade gemeinsam mit Allianz Research in einer internationalen Vergleichsstudie untersucht. Dafür wurden die Finanzdaten von rund 25.000 börsennotierten Unternehmen aus 55 Ländern ausgewertet.

Wie die Studie den Geldkreislauf misst

Als Maßstab verwendet die Studie den sogenannten Cash Conversion Cycle (CCC). Die Kennzahl bildet den Zeitraum ab, den Unternehmen zwischen dem Einsatz von Kapital im laufenden Geschäft und dessen Rückfluss über die Umsatzerlöse überbrücken müssen.

In die Berechnung fließen drei Größen ein: die Forderungslaufzeit (Days Sales Outstanding, DSO), die Lagerdauer (Days Inventory Outstanding, DIO) sowie die Zahlungsdauer gegenüber Lieferanten (Days Payable Outstanding, DPO). Längere Forderungslaufzeiten und höhere Lagerbestände verlängern den Geldkreislauf. Spätere Zahlungen an Lieferanten verkürzen ihn dagegen, weil liquide Mittel länger im Unternehmen verbleiben.

Warum der Geldkreislauf in Deutschland länger dauert

Für Deutschland errechnete Allianz Trade 2025 einen Cash Conversion Cycle von durchschnittlich 79 Tagen. Gegenüber dem Vorjahr verlängerte sich die Kapitalbindungsdauer um 1,8 Tage. Damit liegt Deutschland rund 16 Tage über dem westeuropäischen Durchschnitt von 63 Tagen.

Zu dieser Entwicklung tragen vor allem zwei Faktoren bei: Unternehmen warten länger auf den Zahlungseingang ihrer Kunden und halten Waren sowie Rohstoffe länger auf Lager. Entsprechend stieg die durchschnittliche Forderungslaufzeit, der Days Sales Outstanding, um 2,8 Tage auf 55 Tage, während sich die Lagerdauer, der Days Inventory Outstanding, um 0,9 Tage auf 58 Tage erhöhte.

Deutsche Unternehmen begleichen ihre Verbindlichkeiten früher

Zwar verlängerten sich auch die Zahlungsziele gegenüber Lieferanten. Die durchschnittliche Zahlungsdauer, der Days Payable Outstanding, stieg um 1,9 Tage auf 35 Tage. Deutsche Unternehmen begleichen ihre Verbindlichkeiten damit jedoch weiterhin deutlich früher als Unternehmen im westeuropäischen Durchschnitt, der bei rund 49 Tagen liegt. Dadurch können sie längere Zahlungseingänge und höhere Lagerbestände nur begrenzt durch spätere Zahlungen an Lieferanten ausgleichen.

Ausblick: Kapitalbindungsdauer dürfte 2026 weiter steigen

Allianz Trade erwartet, dass sich die Kapitalbindungsdauer deutscher Unternehmen 2026 weiter verlängert. „Wir gehen davon aus, dass der Cash Conversion Cycle im Jahr 2026 weiter um vier Tage auf 83 Tage steigt“, sagt Milo Bogaerts, CEO von Allianz Trade für Deutschland, Österreich und die Schweiz. Für Unternehmen bedeutet dies, dass Liquidität länger gebunden bleibt und der Finanzierungsbedarf weiter zunimmt. Und damit auch das Liquiditätsrisiko. Die komplette Studie in Englisch kann auf der Allianz Trade-Webseite heruntergeladen werden.