Die Eigenkapitalbasis der Lebensversicherer bleibt stabil. Doch die Risiken wachsen. Eine Analyse zeigt steigende Zinssensitivität und wachsende Unterschiede im Markt. Während viele Anbieter stabiler werden, geraten andere zunehmend unter Druck.
Die Analysten um Dr. Carsten Zielke haben über verschiedene Kenngrößen die Situation von 73 Lebensversicherern unter die Lupe genommen. Neben den Solvenzquoten prüften sie unter anderem das Transparenz, Diversifikation der Kapitalanlage, Marktrisiken, Eigenmittelstruktur, Sensitivitäten gegenüber Zins- und Marktschocks sowie der Umgang mit Nachhaltigkeits- beziehungsweise ESG-Risiken.
Insgesamt zeigt sich die finanzielle Lage der deutschen Lebensversicherer weiter gefestigt. Die aktuellen Solvenzberichte zeigen robuste Kapitalpuffer, verbesserte Governance-Strukturen und eine insgesamt höhere Steuerungsfähigkeit der Branche. Die Stabilisierung verläuft nicht gleichmäßig, einzelne Anbieter geraten stärker unter Druck, während andere ihre Position deutlich ausbauen konnten.
Zwar bleiben die ausgewiesenen Solvenzquoten in der Breite robust, doch hinter den stabilen Kennzahlen verbirgt sich eine steigende Zinssensitivität. In Stressszenarien reagieren die Solvenzquoten vieler Gesellschaften deutlich stärker auf Marktveränderungen als noch im Vorjahr. Die Kapitalstärke ist damit weniger belastbar, als es die nackten Zahlen zunächst vermuten lassen.
Staatsanleihen als trügerischer Schutz
Besonders kritisch sehen die Studienautoren die zunehmende Konzentration einzelner Versicherer auf Staatsanleihen. Diese Strategie stabilisiert zwar kurzfristig die Solvenzkennzahlen, kann langfristig jedoch zur Belastung werden. Wer seine Solvenz fast ausschließlich über regulatorisch begünstigte Anlagen absichert, verliert Spielräume für Erträge und unternehmerische Flexibilität. In der Folge droht eine strukturelle Schwächung der Wettbewerbsfähigkeit. Diese Entwicklung wird von den Studienmachern als potenzielle „Risikofalle“ beschrieben.
Die Bewertungsskala reicht von sechs Punkten für sehr hohe Qualität bis zu minus zwei Punkten für erhebliche strukturelle Schwächen. Die Ergebnisse zeigen eine zunehmende Spreizung im Markt. Während einige Versicherer ihre Position weiter festigen, geraten andere stärker unter Druck. Im Branchendurchschnitt ist die Bewertung leicht gesunken. Der durchschnittliche Punktwert fällt von rund 3,0 auf etwa 2,7. Das signalisiert keine akute Krise, wohl aber eine schleichende Erosion der Widerstandsfähigkeit bei Teilen des Marktes.
Positiv fällt auf, dass der Anteil der Gesellschaften im sogenannten Idealbereich der Solvenzquote gestiegen ist. Dieser liegt zwischen 125 und 350 Prozent. Hier kletterte der Anteil von 51 auf 55 Prozent. Diese Entwicklung deutet auf eine stabilere Mittelschicht innerhalb der Branche hin. Gleichzeitig wächst jedoch auch der Anteil der Anbieter mit Solvenzquoten unter 125 Prozent von zehn auf 14 Prozent. Hier steigt der Handlungsdruck spürbar, etwa durch Sanierungs- oder Restrukturierungsmaßnahmen.
Spitzenreiter und Sorgenkinder
An der Spitze der Bewertung stehen weiterhin AXA und die Deutsche Ärzteversicherung mit der Höchstwertung von sechs Punkten. Die Zurich Deutscher Herold zählt nach einem Rückgang zwar nicht mehr zur Spitzengruppe, bleibt mit fünf Punkten aber weiterhin im oberen Feld.
In den folgenden Listen zeigen wir die Ergebnisse aus der Bewertung der Solvency-II-Qualität der deutschen Lebensversicherer. In Klammern werden die Werte aus dem Jahr 2024 sowie aus dem Jahr 2023 dargestellt.
6 Punkte:
- AXA Lebensversicherungs AG (6 / 6)
- Deutsche Ärzteversicherung AG (6 / 6)
5 Punkte:
- Zurich Deutscher Herold LV AG (5 / 6)
- Alte Leipziger Lebensversicherung a.G. (5 / 5)
- Baloise Lebensversicherungs AG (5 / 5)
- Debeka Lebensversicherungsverein a.G. (5 / 5)
- Proxalto Lebensversicherung AG (5 / 5)
- Swiss Life Lebensversicherung SE (5 / 5)
- W&W Württembergische LV AG (5 / 5)
- BL-Die Bayerische Lebensversicherung AG (5 / 4)
- Entis Lebensversicherung AG (5 / 4)
- Targo Lebensversicherung AG (5 / 4)
4 Punkte:
- Signal Iduna Lebensversicherung AG (4 / 5)
- Allianz Lebensversicherungs-AG (4 / 4)
- Bayern-Versicherung Lebensversicherung AG (4 / 4)
- Frankfurt Münchener Lebensversicherung AG (4 / 4)
- Frankfurter Lebensversicherung AG (4 / 4)
- Hannoversche Lebensversicherung AG (4 / 4)
- HanseMerkur Lebensversicherung AG (4 / 4)
- Heidelberger Lebensversicherung AG (4 / 4)
- Lifestyle Protection LV AG (4 / 4)
- Prisma Life AG (4 / 4)
- Skandia Lebensversicherung AG (4 / 4)
- Condor Lebensversicherungs-AG (4 / 3)
- Ergo Vorsorge Lebensversicherung AG (4 / 3)
- Generali Deutschland LV AG (4 / 3)
- HUK-Coburg-Lebensversicherung AG (4 / 3)
- Ideal Lebensversicherung a.G. (4 / 3)
- myLife Lebensversicherung AG (4 / 3)
- R+V Lebensversicherung AG (4 / 3)
- Sparkassen-Versicherung Sachsen LV AG (4 / 3)
- VRK Lebensversicherung AG (4 / 3)
- Münchener Verein Lebensversicherung AG (4 / 2)
3 Punkte:
- DEVK Allgemeine Lebensversicherungs AG (3 / 4)
- uniVersa Lebensversicherung a.G. (3 / 4)
- Victoria Lebensversicherung AG (3 / 4)
- Deutsche Lebensversicherungs-AG (3 / 3)
- Dialog Lebensversicherungs-AG (3 / 3)
- Dortmunder Lebensversicherung AG (3 / 3)
- Lebensversicherung von 1871 a.G. München (3 / 3)
- Öffentliche Lebensversicherung Braunschweig (3 / 3)
- Stuttgarter Lebensversicherung a.G. (3 / 3)
- Süddeutsche Lebensversicherung a.G. (3 / 3)
- SV SparkassenVersicherung LV AG (3 / 3)
- VGH Provinzial LV Hannover (3 / 3)
- VPV Lebensversicherungs-AG (3 / 3)
- WWK Lebensversicherung a.G. (3 / 3)
- Helvetia schweizerische L-V-AG Deutschland (3 / 2)
- Nürnberger Lebensversicherung AG (3 / 2)
2 Punkte:
- DEVK Deutsche Eisenbahn LV a.G. (2 / 4)
- Direkte Leben Versicherung AG (2 / 3)
- Volkswohl Bund Lebensversicherung a.G. (2 / 3)
- Continentale Lebensversicherung AG (2 / 2)
- InterRisk Lebensversicherungs-AG (2 / 2)
- LVM Lebensversicherungs-AG (2 / 2)
- Mecklenburgische Lebensversicherung-AG (2 / 2)
- R+V Lebensversicherung a.G. (2 / 2)
- WGV Lebensversicherung AG (2 / 2)
- Öffentliche LV Sachsen-Anhalt (2 / 0)
1 Punkt:
- Itzehoer Lebensversicherung AG (1 / 2)
- Delta Direkt LV AG München (1 / 1)
- Europa Lebensversicherung AG (1 / 1)
- Gothaer Lebensversicherung AG (1 / 1)
- INTER Lebensversicherung AG (1 / 1)
- Provinzial Lebensversicherung AG (1 / 1)
- Concordia oeco Lebensversicherungs-AG (1 / 0)
0 Punkte:<
- BY die Bayerische Vorsorge LV a.G. (0 / 5)
- Athora Lebensversicherung AG (0 / 4)
- LPV Lebensversicherung AG (0 / 0)
- Neue Leben Lebensversicherung AG (0 / 0)
Negative Bewertung:
- Ergo Lebensversicherung AG (-1 / 3)
- Cosmos Lebensversicherungs-AG (-1 / -1)
- HDI Lebensversicherung AG (-1 / -1)
- Öffentliche LVanstalt Oldenburg (-2 / 3)
Am unteren Ende zeigt sich ein deutliches Auseinanderdriften: Die Öffentliche Lebensversicherungsanstalt Oldenburg fällt von plus drei auf minus zwei Punkte zurück und verzeichnet damit eine der stärksten Verschlechterungen im Markt. Auch die Bayerische Vorsorge verliert deutlich. Positive Entwicklungen zeigen hingegen unter anderem der Münchener Verein und die Öffentliche Sachsen-Anhalt, die ihre Bewertung jeweils um zwei Punkte verbessern konnten.